2023年1-5月IPO被否事例汇总剖析

　　据wind数据核算，除掉4家撤销审阅企业，本年1-5月A股IPO首发上会企业合计146家（同比下降29.52%），其间，126家经过，9家被否，10家暂缓，1家暂缓后撤回。本年1-5月A股IPO全体经过率为86.30%。

　　五月份一家科创板IPO企业被否——思必驰。到5月底，本年科创板IPO被否企业有2家。值得注意的是：这2家企业均是挑选第二套上市规范的IPO企业，陈述期内，均未盈余。中心技能和继续运营才能也成为上市委的要点审阅重视问题。

　　究其被否原因，太美科技原因是未首要依托中心技能展开出产运营，而思必驰则是未能充沛阐明未来四年运营收入复合添加率的猜测合理性，未能充沛提醒上市前净资产为负的危险。

　　科创板（2家）：中心技能（2家）、继续运营才能（2家）、信息宣布、收入猜测等相关问题

　　创业板（5家）：生长性问题（3家）、立异性问题（2家）、技能先进性、创业板定位；收入承认、成绩动摇、运营环境；供货商/客户依托、研制费用/研制才能、实控人确定等相关问题

　　主运营务：公司首要从事修建防水资料的研制、出产和出售，并供给防水工程施工服务。公司首要产品为防水卷材、防水涂料系列产品，可为客户供给“一站式”修建防水处理方案。

　　1.请发行人代表阐明：(1)陈述期逾期应收账款余额逐年上升且上升速度大于收入的原因及合理性，是否存在放宽信誉方针调理收入的景象；(2)发行人向天津传景一次性付出大额履约保证金的原因和合理性,是否归于职业常规,是否存在以履约保证金名义向其告贷的景象,是否与其他客户采纳相同的出售形式；(3)2022年10月对应收金钱信誉丢失进行追溯调整是否契合企业管帐准则的相关规矩，是否契合首发办理办法的相关规矩；(4)发行人按账龄核算的预期丢失率是否充沛，计提份额是否合理，计提金额是否充沛。请保荐代表人阐明核对办法、根据及进程,并宣布清晰的核对定见。

　　2.请发行人代表阐明：(1)陈述期各期归纳毛利率高于同职业可比公司的原因及合理性，2022年1-9月发行人毛利率远高于同职业可比公司的原因及合理性,高毛利率未来是否可继续；(2)2021年以来运运营绩继续下滑的原因,2022年1-9月扣非归母净赢利改变起伏与同职业可比公司存在显着差异的原因及合理性，相关成绩是否线年下半年大额出售原资料沥青事务的实在性、商业合理性及继续性。请保荐代表人阐明核对办法、根据及进程，并宣布清晰的核对定见。

　　主运营务：公司是国内抢先的根据云核算和大数据技能的生命科学工业数字化处理方案供给商，产品和服务掩盖临床研讨、药物戒备、医药商场营销等环节。陈述期内，公司首要出售自主研制的电子数据收集体系、医学印象阅片体系、药物戒备体系等 SaaS 产品，并根据数字化技能优势供给了 IRC 独立印象评价服务、SMO 办理服务、药物戒备数据服务等专业服务和临床运营服务。

　　一是发行人首要出售医药临床研讨、药物戒备、医药商场营销等范畴的 SaaS 产品、定制化软件以及供给相关专业服务，审阅重视发行人事务形式的合理性和必要性，是否契合职业常规和处理职业需求，各类事务运用的中心技能以及技能先进性的表现，是否契合科创板定位；

　　二是发行人陈述期内继续大额亏本的原因、对发行人继续运营才能的影响、影响盈余才能的要素改变状况，未来出售添加的可继续性，相关信息宣布和危险提醒的充沛性；

　　三是发行人收买软素科技的定价公允性、商誉减值计提的充沛性，软素科技陈述期内的运营状况及内控有用性；

　　四是审阅进程中发行人撤销了表决权差异组织并改变上市规范的原因、合理性和慎重性，撤销特别表决权是否影响操控权安稳性。

　　陈述期内，发行人未首要依托中心技能展开出产运营，未充沛宣布有利于出资者作出价值判别和出资决议计划的重要信息，不契合《初次揭露发行股票注册办理办法》第三条和第三十四条的相关规矩。

　　1.请发行人代表结合陈述期主运营务收入增幅放缓、毛利率下滑、期间费用率高、SaaS产品收入占比较低一级状况，阐明发行人的继续运营才能，包含但不限于商业形式是否安稳、盈余猜测是否可完成，盈余的前瞻性信息宣布是否慎重、客观。请保荐代表人宣布清晰定见。

　　2.请发行人代表结合事务拓宽方向和竞赛对手状况，阐明中心技能对发行人的重要性及赢利奉献，中心技能收入及占比的改变趋势，是否首要依托中心技能展开出产运营。请保荐代表人宣布清晰定见。

　　思必驰是国内专业的人机对话处理方案供给商，自主研制了全链路智能语音及自然语言交互要害技能，包含音频信号处理及剖析、语音及说话人辨认、语音组成、自然语言了解及剖析、常识图谱、问答及自然语言生成、对话办理及智能推理决议计划、多模态交互等。

　　一是发行人中心事务的商场竞赛格式、中心产品的差异化竞赛布局、中心技能的科技立异表现、中心技能与首要产品的晋级迭代周期和研制储藏，重视发行人中心技能的硬科技特色、差异化竞赛的有用性；

　　二是发行人猜测了未来四年运营收入复合添加率，审阅重视相关猜测的合理性和审慎性，发行人陈述期内继续亏本、净资产大幅下降的状况，以及发行人运营才能的可继续性。

　　发行人未能充沛阐明未来四年运营收入复合添加率的猜测合理性，未能充沛提醒上市前净资产为负的危险，相关信息宣布不契合《初次揭露发行股票注册办理办 法》第三十四条相关规矩。

　　1.请发行人代表结合中心事务的商场竞赛格式、中心产品的差异化竞赛布局、中心技能的科技立异表现、中心技能与首要产品的晋级迭代周期和研制储藏等，比照同职业可比公司，阐明公司中心技能的硬科技特色、差异化竞赛的有用性。请保荐代表人宣布清晰定见。

　　2.请发行人代表：（1）结合职业竞赛格式、龙头企业近三年运营状况，进一步阐明公司猜测未来四年运营收入复合添加率的合理性和审慎性；（2）结合公司陈述期继续亏本、净资产大幅下降等状况，阐明公司运营才能的可继续性。请保荐代表人宣布清晰定见。

　　主运营务：企业作为国内重要的半导体前道量检测设备供货商，首要经过对退役设备的精准修正和产线适配来完成其再使用价值，为客户供给高安稳性、品类丰厚的前道量检测修正设备，并经过配件供给及技能服务满意客户全方位需求。此外，公司也致力于前道量检测设备（如应力丈量设备、四探针电阻测试仪等）及其要害配件（如激光器等）的自主研制。

　　一是发行人的“三创四新”具体特征，技能水平及特色，是否具有较高技能含量，技能途径与竞赛对手的比较状况，相关事务是否具有立异性，是否契合创业板定位。

　　二是发行人供货商与客户状况，上下游途径的安稳性，是否存在运营环境产生严峻改变等对继续运营有严峻晦气影响的事项。

　　三是发行人运营收入陈述期内快速添加的合理性与可继续性，与首要客户事务趋势的共同性。

　　发行人未能结合职业状况充沛阐明其 “三创四新”特征，不契合创业板定位要求，对是否存在对发行人继续运营有严峻晦气影响的事项解说不充沛，发行人不契合《创业板初次揭露发行股票注册办理办法（试行）》第三条、第六条、第十二条，《深圳证券交易所创业板股票发行上市审阅规矩》第三条、第十八条、第二十八条的规矩。

　　1.发行人主运营务为28nm以上老练制程前道量检测修正设备出售及技能服务。发行人技能途径以修正进口退役设备为主，统筹自研技能。发行人展开修正事务运用的设备和东西较为根底，出产相关的电子设备等固定资产期末原值缺乏200万元。发行人中心技能首要是设备修正的技能提高，更多来自日常出产进程中经历和修正技能的继续堆集。请发行人结合技能水平、技能道路、研制投入、专利效果及与国表里竞赛对手的差异等，进一步阐明发行人是否具有技能先进性及立异性，是否契合创业板定位。请保荐人宣布清晰定见。

　　2.发行人收购的退役前道量检测设备首要进口于韩国、美国、日本、中国台湾等地。国内前道量检测设备自研技能正在快速开展，方针是能够代替进口设备。请发行人结合上述国家和地区退役设备出口的操控方针，国内相关职业的工业方针、技能现状及开展趋势，商场竞赛格式的改变等，阐明运营环境是否存在对发行人继续运营有严峻晦气影响的事项。请保荐人宣布清晰定见。

　　主运营务：公司专业从事电气衔接与维护相关产品的研制、出产和出售，是国内最早进入电气衔接与维护范畴的企业之一，首要产品包含软管及软管接头、电缆接头、拖链、衔接器等，并为客户供给定制化的开发服务。

　　一是发行人事务地点职业的商场空间，发行人的商场竞赛力与主运营务的生长性，未来成绩添加的可继续性。

　　二是发行人产品的立异特征、立异优势及技能壁垒，陈述期内的研制投入及研制效果状况，是否契合创业板定位。

　　发行人未能充沛阐明电缆维护产品事务的生长性、电气衔接产品事务添加的可继续性，未能充沛阐明其“三创四新”的特征，以及是否契合生长型立异创业企业的创业板定位要求。综上，发行人不契合《初次揭露发行股票注 册办理办法》第三条、《深圳证券交易所股票发行上市审阅规矩》 第三条的规矩。

　　根据发行人申报资料，陈述期内发行人运营收入年复合添加率为16.12%。2020年、2021年发行人电缆维护产品收入占比超越九成，2022年电缆维护产品收入与2021年根本相等。2022年运营收入添加首要来历于电气衔接产品，陈述期内电气衔接产品完成运营收入66.16万元、314.06万元、4895.29万元，其间2022年电气衔接产品运营收入首要来自当年初次进入前五大客户的浙江新吉奥轿车有限公司。请发行人：（1）结合商场空间、职业生长性、2022年电缆维护产品事务收入添加阻滞等要素，阐明电缆维护产品事务的生长性；（2）结合在手订单、商场拓宽才能等要素，阐明电气衔接产品事务添加的可继续性；（3）结合上述状况，阐明发行人主运营务是否具有生长性，是否契合创业板定位。一起，请保荐人宣布清晰定见。

　　根据发行人申报资料，陈述期内发行人研制投入金额为713.13万元、1121.90万元、1290.14万元，研制投入添加首要来历于研制人员薪酬添加，研制人员平均薪酬高于同职业可比公司，发行人研制费用率、研制人员数量均低于同职业可比公司；发行人现在具有专利76项，发明专利仅1项，没有触及电缆维护产品的发明专利。请发行人：（1）阐明陈述期内研制人员薪酬大幅添加的原因及合理性；（2）结合本身研制投入、专利效果、技能先进性以及与同职业可比公司的比照状况，阐明发行人主运营务是否具有立异性，是否契合创业板定位。一起，请保荐人宣布清晰定见。

　　根据发行人申报资料，陈述期各期发行人第四季度运营收入占全年运营收入的比重别离为27.74%、20.55%、34.47%，2022年第四季度运营收入占比显着高于陈述期其他各期。请发行人：结合产品及终端客户地点职业周期特色等要素，阐明2022年第四季度运营收入占比较高的原因及合理性，是否存在调理收入的景象。一起，请保荐人宣布清晰定见。

　　主运营务：公司是一家专业从事气相二氧化硅、气相法氧化铝、气相法二氧化钛三大类别纳米粉体资料的研制、出产和出售的国家级专精特新“小伟人” 企业。公司首要产品为气相二氧化硅，产品品种分为亲水型气相二氧化硅和疏水型气相二氧化硅两大系列，在出产疏水型气相二氧化硅的内资企业里，公司已成为产品型号及品种较为完全的企业。

　　一是发行人对首要供货商兴瑞硅资料存在高度依托，发行人是否具有直接 面向商场独立继续运营的才能；

　　二是发行人向兴瑞硅资料收购价 格与该供货商向其他方出售价格以及发行人向非相关供货商收购 价格的比较状况，收购价格是否公允及其对发行人运运营绩是否有严峻影响；

　　汇富纳米首要原资料高度依托单一供货商，未能充沛阐明收购价格的公允性，未能充沛阐明是否具有直接面向商场独立继续运营的才能。综上，公司不契合《初次揭露发行股票注册办理办法》第十二条、《深圳证券交易所股票发行上市审阅规矩》第十八条的规矩。

　　根据发行人申报资料，一甲基三氯硅烷(以下简称“一甲”)是发行人出产气相二氧化硅的首要原资料，商场上能够流转的一甲全体较少。陈述期各期，发行人榜首大供货商均为兴瑞硅资料，向其收购一甲数量占该类原资料收购份额别离为58.87%、75.40%、83.52%、63.17%。2019年发行人确定兴瑞硅资料为相关方，2020年将兴瑞硅资料视同相关方。请发行人：结合商场供给、募投项目产能、供货商开辟、收购协议约好及执行状况等，阐明发行人一甲供给是否具有安稳性，出产运营是否对兴瑞硅资料存在严峻依托，是否具有直接面向商场独立继续运营的才能。一起，请保荐人宣布清晰定见。

　　根据发行人申报资料，2019年至2021年发行人向兴瑞硅资料收购一甲价格与向第三方收购价格差异份额别离为29.98%、-38.61%、-12.73%，兴瑞硅资料向发行人出售一甲价格与向第三方出售价格差异份额别离为-38.72%、-29.15%、-21.52%。请发行人：(1)结合一甲商场价格、同职业可比公司同种形式下收购状况等，阐明2020年、2021年发行人对兴瑞硅资料收购价格低于其他供货商的原因及合理性；(2)阐明发行人向兴瑞硅资料收购价格是否公允，收购价格差异对发行人运运营绩的影响；(3)阐明发行人与兴瑞硅资料之间是否存在利益输送或其他利益组织，是否存在实质上的相相联络。一起，请保荐人宣布清晰定见。

　　根据发行人申报资料，陈述期各期，发行人主运营务收入别离为24,987.14万元、18,052.59万元、32,260.83万元、15,560.09万元，归母净赢利别离为257.55万元、241.65万元、6,075.17万元、3,503.17万元。2021年四季度发行人运营收入为11,983.54万元，同比添加105.15%。请发行人：(1)结合职业周期、同职业可比公司状况、收入季节性散布等，阐明2021年四季度运营收入添加的原因及合理性，是否存在调理收入的景象；(2)结合原资料及产品价格走势、同职业可比公司状况等，阐明陈述期内成绩动摇的原因及合理性；(3)结合技能水平、商场需求、在手订单等，阐明发行人主运营务是否具有生长性。一起，请保荐人宣布清晰定见。

　　主运营务：公司首要从事航空零部件加工制作事务，产品包含军民用飞机零部件、军民用航空发动机零部件；一起公司还从事燃气轮机零部件的加工制作事务。

　　一是发行人地点航空零部件制作业的职业特色、商场规划和竞赛格式，发行人相较于同职业公司的竞赛优劣势，发行人是否具有生长性，是否契合创业板定位；

　　二是发行人陈述期内对榜首大客户收入大幅添加的原因及合理性，发行人对该客户是否存在严峻依托；

　　三是发行人陈述期内科研件收入添加缓慢的原因,中心技能先进性,研制费用归集精确性;

　　四是发行人陈述期内首要产品毛利率下滑的原因及合理性,对发行人继续运营才能的影响;

　　发行人成绩添加严峻依托单一客户、科研件收入占比逐年下降，未能充沛阐明主运营务的生长性,未能充沛阐明其是否契合生长型立异创业企业的创业板定位要求。综上,发行人不契合《初次揭露发行股票注册办理办法》第三条、《深圳证券交易所股票发行上市审阅规矩》第三条的规矩。

　　根据发行人申报资料，发行人首要从事航空零部件加工制作事务，收入首要来自于军品事务的机体结构件产品。陈述期内，发行人主运营务收入别离为14,328.79万元、20,100.21万元、22,936.35万元。机体结构件产品收入占主运营务收入的份额别离为57.82%、65.89%、66.28%，较上年同期别离添加460.20%、59.87%、14.79%。我国航空零部件制作职业以主制作商内部配套企业为主，2021年发行人在该商场的占有率为0.11%。请发行人：(1)阐明2020年机体结构件产品收入大幅上升的原因及合理性，未来是否存在收入下滑危险；(2)结合商场空间、职业竞赛格式、发行人竞赛优劣势等状况，阐明主运营务是否具有生长性，是否契合创业板定位。一起，请保荐人宣布清晰定见。

　　根据发行人申报资料，陈述期内，发行人对中航工业部属A01单位出售收入占主运营务收入的份额别离为59.71%、68.25%、70.43%，从其获取的订单金额别离为14,102.63万元、30,243.63万元、2,420.57万元。2021年和2022年发行人收入添加较快首要系A01单位订单添加所造成的。2017年3月，中航工业操控的中航信任经过空空创投及兆戎出资直接入股发行人，同月发行人事务转型。2018年8月，发行人开端与A01单位协作。请发行人：(1)阐明发行人对A01单位出售收入大幅添加的原因及合理性，是否与中航工业直接入股相关；(2)阐明对A01单位是否存在严峻依托及其合理性，对其出售是否具有安稳性和继续性，发行人是否具有独立面向商场获取事务的才能。一起，请保荐人宣布清晰定见。

　　根据发行人申报资料，发行人根据本身科研出产才能接受科研件试制使命，承当科研试制使命的供货商在未来批产事务的接受中更具安稳性。陈述期内，发行人科研件出售收入占比别离为28.26%、19.72%、17.87%。2020年6月，科研件重要客户中国航发B02单位和B04单位改变投标方法为揭露投标后，发行人来自前述客户的科研项目收入规划及毛利率均呈现较大幅下降。陈述期内，发行人研制费用率和研制人员占比等目标低于同职业可比公司，研制费用中职工薪酬占比别离为57.34%、60.72%、68.54%。请发行人：(1)阐明研制费用中职工薪酬占比逐年上升的原因及合理性；(2)阐明研制费用率和研制人员占比偏低的原因及合理性，发行人是否具有较强立异才能；(3)结合事务资质认证、在手订单、参加招投标等状况，阐明科研件收入占比逐年下降的原因，是否具有生长空间。一起，请保荐人宣布清晰定见。

　　主运营务：公司主运营务是印制电路板的研制、出产和出售，产品包含单/双面板和多层板， 经过多年产品的研制及工艺技能的堆集， 产品类型掩盖 LCD 光电板/MiniLED 背光板、厚铜板、金属基板、HDI 板、高频高速板等特别基材、特别工艺类型的产品。公司致力于为全球客户供给高品质、高可靠性的产品，产品广泛运用于工控新能源、 液晶显示、消费电子、LED 照明、通讯等范畴。

　　一是发行人第二大股东与实践操控人一起创业且持股份额挨近，但未被确定为一起实践操控人，发行人实践操控人的确定是否精确、合理，操控权是否安稳；

　　二是发行人研制活动与出产活动中相关设备、人员的运用状况，研制费用的归集、核算是否精确；

　　三是陈述期内发行人经过署理商导入义隆电子等大客户，是否具有安稳性和可继续性，署理费率是否公允，发行人与相关方是否存在特别利益组织。

　　发行人未能充沛阐明研制活动内部操操控度的健全有用，未能充沛阐明研制投入实在性。发行人不契合《初次揭露发行股票注册办理办法》第十一条、《深圳证券交易所股票发行上市审阅规矩》第十八条的规矩。

　　根据发行人申报资料，张远礼、董恩佳为发行人一起创始人，初始持股份额同为50%；张远礼、董恩佳为发行人及其子公司供给多项担保和告贷，董恩佳爱人钟佳敏为发行人供给多项担保；发行人、张远礼、董恩佳曾与同安工业基金、柴俊等9名出资者签署对赌协议。请发行人：结合董监高提名、严峻事项决议计划、元嘉出资和源长出资的合伙人出资份额、重要协议签署等状况，阐明未确定董恩佳为一起实践操控人的原因及合理性，是否存在躲避发行上市条件或监管要求的景象，发行人操控权是否安稳。一起，请保荐人宣布清晰定见。

　　根据发行人申报资料，陈述期内，发行人研制费用为3,578.03万元、4,163.05万元、4,445.90万元，研制费用率为4.77%、3.93%、3.86%，全体低于同职业可比公司平均水平。发行人存在研制与出产共用设备、人员，研制产品和出产产品型号共同，一致寄存办理及出售时无法区别研制产品和出产产品的景象。请发行人：(1)阐明研制费用率低于同职业可比公司平均水平且逐年下降的原因及合理性；(2)阐明研制费用归集是否精确，研制投入是否实在，管帐处理是否契合企业管帐准则规矩，研制活动内部操操控度是否健全有用。一起，请保荐人宣布清晰定见。

　　根据发行人申报资料，陈述期内，发行人署理出售收入为17,925.26万元、29,328.34万元、28,420.39万元，占当期主运营务收入的份额为24.96%、29.59%、25.89%。发行人按客户回款金额的必定份额向署理商付出出售服务费。发行人榜首大客户义隆电子为署理商导入。请发行人：(1)阐明署理商导入客户的安稳性与署理出售事务的继续性；(2)阐明署理商与发行人或客户是否存在相相联络和其他利益组织；(3)阐明发行人是否就防备商业贿赂危险等树立有用的危险管控办法。一起,请保荐人宣布清晰定见。

　　主运营务：公司是一家专业从事内窥镜微创医疗器械研制、出产、出售和服务的高新技能企业。

　　经销形式及境外出售实在性、毛利率水平较高的合理性、技能水平及产品竞赛力、公司管理有用性、募投项目必要性及合理性等问题。

　　天松医疗及中介组织对前次暂缓的审议定见中关于经销商的运营状况、商业合理性未能按要求进行充沛核对并扫除合理置疑，对经销商是否存在代发行人承当成本费用的核对及证明根据缺乏，未能充沛阐明发行人的研制才能及技能立异性与其招股阐明书宣布的相关内容匹配，募投项目用于扩展产能的合理性根据不充沛。

　　陈述期内，发行人出售费用率和研制费用率远低于同职业可比公司，出售人员和研制人员平均薪酬远低于同职业可比公司。请发行人：(1)阐明陈述期内各项社保、公积金、福利费的费率及交纳状况，扣除上述各项薪酬附加后出售和研制人员的实践薪酬水平。(2)按名字、人员年纪、工龄、入司年限、岗位、职级、专业、学历、技能特长、首要研制效果、在研项目等列表阐明到2022年底研制人员状况，并对发行人研制才能、研制费用归集合理性进行剖析阐明。(3)结合研制人员薪酬最高值、最低值、中位数等相关数据，进一步阐明研制人员薪酬占比低于同职业公司水平的合理性和实在性，以及研制人员研制才能与发行人事务开展规划是否匹配、产品的技能先进性及保证未来收入添加的办法等。请保荐组织核对并宣布清晰定见，并对上述研制人员是否存在其他兼职收入、研制人员相关亲属有无在发行人处任职或经销商处任职状况进行核对。

　　发行人前职工和实践操控人的亲属为发行人首要的经销商，经销商的出售单价是发行人的出售单价的2-8倍。请发行人阐明：(1)上述状况的商业合理性，是否违反职业常规。(2)陈述期首要经销商的实践运运营绩状况。(3)经销商是否存在商业贿赂和代垫成本费用的景象。(4)发行人出售人员人均薪酬5.44万元，低于康基医疗的9.20万元，请阐明在上述出售人员人均薪酬水平相差近一半的状况下得出“不存在严峻差异”的定论是否合理。请保荐组织、申报管帐师对上述问题核对并宣布清晰定见。

　　(1)陈述期内，发行人的主运营务收入别离为11,515.56万元、9,568.92万元、10,500.64万元和5,239.73万元，最近一期末发行人3年以上库龄存货占比29.13%，其间库存商品3年以上库龄占比35.48%，呈上升趋势，而且远高于同职业可比公司，一起发行人存货周转率低于同职业可比公司。请发行人结合陈述期的收入改变状况、存货周转率状况、商场需求和开辟、产品规划和技能来历等，进一步阐明募投项目的合理性和可行性，量化剖析募投项目对发行人运运营绩的影响。请保荐组织核对上述问题并宣布清晰定见。(2)发行人宣布未来仍将以经销商形式为主。请发行人弥补阐明在该形式下大幅扩展营销中心面积的必要性和合理性，具体阐明营销中心的功用面积散布，未来3年营销团队的人员规划，新建营销中心能否得到有用使用，是否将空置或许转作其他用处。

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