LLDPE近期套利宜买1抛5 四季度供给仍偏紧

　　9月6日LLDPE(线性低密度聚乙烯)石化出厂均价为11650元/吨，华东LLDPE现货价格为11700元/吨，L1401收盘价为10975元/吨，贴水现货起伏高达725元/吨。

　　6月中旬L1401成为主力合约之后，打开一波凌厉的涨势。究其原因，首要是国产值和进口量未如预期添加，石化库存和社会库存重回下降趋势。低位库存促发石化上调出厂价格，商场价格也随之上涨，对现已大幅贴水的1月合约构成提振。现在，该状况依然持续，9月6日LLDPE石化出厂均价为11650元/吨，华东LLDPE现货价格为11700元/吨，L1401收盘价为10975元/吨，贴水现货起伏高达725元/吨。

　　国产值方面，新产能投进不断延期以及新设备运转安稳性较差，使得1月合约存续期间，国产值呈现大幅添加的或许性较小。进口方面，当时进口仍处于盈亏平衡状况，在进口赢利康复之前，进口量难以呈现大幅攀升。

　　现有设备方面，大庆石化PE设备8月初轮停，估计15~20天；神华包头方案8月底9月初产LLDPE；福炼二线月增产LLDPE；茂名石化8月份进步LLDPE产值；抚顺石化持续推延至9月份开车；福炼10月中旬检修2个月左右，检修后产能扩10万吨至80万吨。新设备方面，武汉石化8月下旬现已开车，运转仍不安稳，投入商场的产品较少。四川石化开车时刻持续推延至12月份今后。从现有设备运转状况和新增设备开工方案能够看出，本年四季度供给依然偏紧。

　　因而，1月合约到期之前，供给添加或许相对有限。需求方面，LLDPE下流消费旺季首要会集鄙人半年，无论是塑料薄膜和农膜下半年的产值均远高于上半年产值。中塑资讯库存数据显现，4月中旬开端，库存持续下降，7月15日的数据显现PE库存现已回到上一年12月初的水平，尽管8月的库存陈述显现库存上升，但当时库存水平仍处于前史低位。在供给添加有限和需求旺季到来的布景下，库存持续坚持低位运转的概率较大，现货商场难以呈现库存压力，低库存对1月合约提振强于5月合约。

　　2013年下半年将有两套设备投产，分别是武汉石化的30万吨设备与成都乙烯的30万吨设备。

　　武汉乙烯和成都乙烯各自都是30万吨的HDPE和30万吨LLDPE的产能投进，武汉乙烯现已投产，但设备运转不稳，投入商场产品较小。

　　成都乙烯最快能在11月产出LLDPE，可是依据现在的状况，因为其质料问题该设备很有或许在2013年难以投产。

　　上一年投进的设备抚顺(45万吨LLDPE)和大庆(30万吨LLDPE)的设备运转仍不安稳。PE设备投产对2013的供给影响较小，对2014年的影响较大。除了以上的设备投进之外，2014年还将有不少的煤化工产能的投进。

　　从现在的设备建造进展来看，宁煤集团下30万吨的LLDPE产能在2013年投产的或许性也比较小的。

　　需求剖析成果也显现，1月合约作为主力合约存续期间的下流产品产值高于5月合约作为主力合约存续期间的产值。也就是说1月合约面对本年第四季度的需求旺季，而5月合约面对的下一年1季度需求量较小。

　　综上所述，产能投进的视点和需求的视点显现，1月合约受需求旺季提振，一起简直不受新增产能限制，而5月合约受产能预期限制较大，一起面对的需求较淡。

　　前史上，库存低位、现货坚硬，近月贴水现货和远期产能投进等要素都构成的跨期价差扩展，如L1301-1305到达700以上，L1305-1309到达400以上，L1309-1401也到达700。以上跨期价差均在产能投进预期和投进时刻拖延的效果下扩展。

　　因为10月份设备开端检修，现货供给持续偏紧。现在现货价格相对坚硬，1月合约因为贴水现货起伏较大，进一步下降空间较小，未来体现易涨难跌。5月合约因为新增产能投进预期限制，体现相对较弱。别的，1月合约面对本年第4季度的需求量较5月合约面对下一年1季度大。因而，1~5价差将进一步扩展。操作上主张，买入L1401卖出L1405。参阅近两年的跨期价差走势，进场价差区间定为100~200之间，止损价差为0，方针价差600，过程中盯梢01和现货价差，调整头寸。

　　因为L1309的快速上涨，导致交易所仓单快速添加，这部分货品在交割之后或许会对现货价格构成短期影响，从而影响到1~5套利。或许产生的状况是：多头接货在现货商场上出售，到时刚好遇到中秋与国庆这两个节假日，现货压力增大。短期内假如现货价格跌落，那么会对L1401构成较大限制。或许，多头接货后，仓单没有流出库房，因为大商所规则要在每年的3月刊出仓单，并且对新注册的仓单的生产日期不能超过六个月的规则，到时这批货品将在01上交割。可是因为现在01的贴水十分大，在01贴水现货的格式下，仓单转抛01的或许性十分小。所以无论如何，全体社会供需格式未变，9月的交割仅仅产生库存的搬运，对价格的影响和1~5套利的影响归于短期影响。标签：

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